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金吾财讯|中泰证券发布研报指，腾讯控股（00700.HK）核心主业稳健，AI赋能初见成效，模型与应用双线突破，重申“买入”评级。**核心主业与AI赋能：** 1Q26公司总收入1965亿元，同比增9%；Non-IFRS净利润679亿元，同比增11%。增值服务收入同比增4%至961亿元，其中本土游戏流水同比增长10%+，多款长青游戏流水创新高，新游戏《洛克王国：世界》表现优异。广告收入同比增20%至382亿元，AI赋能内容分发与精准投放，智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+覆盖广告主投放金额约30%，视频号总用户使用时长同比增超20%。金融科技及企业服务收入同比增9%至599亿元，其中企服收入同比增20%，受益于AI需求上升，云服务收入增长。**AI投入与发展：** 1Q26整体毛利率同比增1pct至57%，资本开支同比增16%达319亿元，用于支持AI投入。模型方面，混元3.0具备性能均衡、贴合应用、性价比优势，公司内部130余款产品已接入。应用方面，自主研发的WorkBuddy以DAU计已成为中国最受欢迎的效率AI智能体服务。**盈利预测与评级：** 预计公司2026-2028年收入8354/9238/10210亿元，经调整净利润2707/2975/3262亿元，维持“买入”评级。风险包括宏观经济疲软、行业竞争加剧、政策及AI伦理风险等。

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