本周(2023.6.17——2023.6.23)机构共调研130家上市公司(上周调研204家)，受端午假期影响，数量环比有所减少。其中次新股三联锻造获百家以上机构参与调研。

从行业分布来看，本周机械设备、计算机、汽车、电子行业调研数量居前，均有超10家上市公司接受调研。

(资料图)

本周哪些上市公司被首次覆盖？

最新机构首次关注股票方面，近5日共有28份研报对上市公司进行首次覆盖。申昊科技、博众精工、赛恩斯、藏格矿业、中微公司等均获得券商明确目标价。

最新评级调高股票方面，康恩贝、创新新材、大华股份、新泉股份、中国能建、仙琚制药获券商调高评级并给出目标价格。

重点公司调研详情：三联锻造

三联锻造本周获百余位投资者关注，包括天风证券、鹏华基金、博时基金、嘉实基金、南方基金、敦和资产等。

调研内容关注到多个市场关心的问题，为大家梳理如下：

三联锻造是5月24上市的次新股，深耕汽车锻件领域几十年，主要从事汽车锻造零部件的研发、生产和销售。产品用途方面，锻造件主要应用于汽车的核心安全部件，如转向系统、悬挂系统、传动系统等受力部件；焊接件和铸造件主要应用于机械性能要求相对锻造件较低的部位。

客户资源壁垒稳固

终端客户为奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、特斯拉、比亚迪、小鹏、理想和蔚来等企业。直接客户主要以世界零部件百强企业为主，其中博世、采埃孚和麦格纳位列前五名。公司几乎给所有知名车企合作，目前开发的产品大部分为客户1-2年后需量产的产品，产品交样后需进行台架、路试等实验，通过后进行小批量生产，量产需根据客户的车型何时推向市场来确定。一般传统燃油车从项目定点阶段到量产约1-2年，新能源车型时间相对缩短。

公司优势主要体现在以下方面：

①公司的产品线丰富，可涵盖汽车零部件锻件的大部分安全件；

②公司的研发能力较强，有雄厚的技术团队和资金支持；

③公司定位清晰，与主流客户合作，进入其供应链体系后，有较强的蝴蝶效应。

高压共轨市占率40%+

国内商用车市场一部分使用高压共轨系统，高压共轨技术更适合高排放的技术要求。高压共轨是锻造毛坯件，采用非调质钢生产，工艺技术要求较高，公司市占率40%+。

公司生产的锻钢高压共轨产品为毛坯件，用于商用车，由博世指定交付给威孚高科和利纳马，由威孚高科和利纳马进行机加工，再交付给博世。公司生产的不锈钢高压共轨用于乘用车，直接销售给威孚高科。

目前暂未涉足机器人相关行业

公司已拥有几十年的汽车锻压技术和充足的人才储备，如未来涉足机器人锻造领域，可能相对于其他企业来说，有一定的技术优势。公司产品主要应用于汽车安全性能较高的系统，汽车需要经过台架、路试等极端工况的实验。开发机器人的结构件产品工况相对比汽车工况条件较好，其产品的锻造件开发周期预计比汽车行业较短。

公司有装备子公司，5000T及以内的锻压设备和模具具备自制能力，系统掌握了模具设计与制造、锻造、热处理、机加工等关键生产环节的工艺技术以及锻压装备研制技术。多年前公司已对装备领域进行了前瞻布局，并成立了全资子公司芜湖顺联智能装备有限公司，专门从事锻压、加热设备的制造及自动化改造等，能够满足公司内部的大部分需求，目前暂未对外进行销售。

目前海外销售约占1/4左右

欧洲增长速度较快，为及时响应客户需求，加强市场影响力，公司在德国设立了欧洲分公司，主要以销售服务为主。

不同客户的采购产品类型不一样，以公司供通用的8速变速箱齿轮为例，轮毂齿轮类通过麦格纳供货，球头拉杆通过采埃孚供货，公司产品能够满足不同车企、不同平台、燃油车、新能源车的定制化需求。

公司的主要客户为世界零部件百强企业，公司的营收规模相对于我们的客户来说相对较小。在保证产品质量稳定且满足客户要求的条件下，我们是其全球供应商，客户订单会有充分保障。基于公司与国际知名零部件供应商的长期稳定的合作，也会带来蝴蝶效益，有助于进入新客户的供应链体系。

客户考虑其自身的管理成本，其选择供应商一般也就3家左右，公司交付的产品主要以独供或A、B点为主。

年降是汽车行业的惯例

产品进入量产后才会进行年降，公司各产品的交付时间点，年降幅度均有所不同，在产品量产后，产品的技术工艺亦日趋成熟，公司可以通过提升效率、提高产品质量来减少年降的影响。综合来看年降对公司的产品单价的影响不大。

参考资料：

注：信息来源为ifind数据库(截止2023年6月25日星期五15：30)

20230428-华金证券-三联锻造-三联锻造新股专题覆盖报告

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）。