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本期投资提示：

7 月6 日，修改后新能源“双积分“政策发布，主要的修改有：①将新能源乘用车标准车型分值平均下调40%左右，并相应调整了积分计算方法和分值上限。②新设立积分池管理制度，当年度新能源汽车正积分与负积分供需比超过2 倍时启动积分池存储，允许企业按自愿原则将新能源汽车正积分存储至积分池，该部分积分存储有效期5 年。调整新能源车型积分计算方法，使得标准车型分值的大幅下降，主要针对部分企业盲目生产没有市场的新能源汽车，或大量生产廉价新能源汽车赚取积分的现象。同时，为发挥“双积分”政策引导技术创新的作用，调低了低能量密度动力电池系统的调整系数。总体来看，调整积分计算方法，能够促使车企更加注重车辆轻量化，提升三电效率，提高续航里程，进一步推动传统燃油车消费向新能源汽车转移。新设立积分池管理制度，主要是为了应对积分供需失衡问题，稳定积分价格。目前新能源积分价格不确定性大，积分市场存在供大于求情况，工信部数据显示，新能源汽车积分交易均价，从2018 年400 元左右/分，到2021 年刷新历史新高的2088 元/分，再到2022 年重回千元左右价格。随着新能源汽车积分考核的加严和积分池制度的落地实施，积分市场供大于求情况将得到改善，积分交易价格将逐步平稳并趋于合理水平。

主要汽车集团发布6 月销量快报。①上汽集团23 年6 月实现批售40.6 万辆，同比-16.1%；其中新能源批售8.6 万辆，同比-6.0%，五菱新车缤果、上汽大众、上汽通用表现较好；6 月上汽出口及海外基地销量创年内新高，达到9.5 万辆，同比+12.9%。②长城汽车6 月批售10.5 万辆，同比+3.7%，其中WEY、哈弗实现批售同比正增长，此外公司6 月出口2.5 万辆，出口持续4 个月保持2 万辆以上；③长安汽车6 月批售22.6万辆， 同比+8.8% ， 其中自主品牌乘用车6 月批售13.8 万辆， 同/ 环比+16.8%/+13.5%；看好长安IDD 系列以及新车深蓝S7 的表现。④吉利汽车6 月销量13.8 万辆，同比+9%，其中新能源销量3.9 万辆，公司新能源渗透率达到了28%。

杰兰路发布2023 年度上半年新能源汽车品牌健康度研究，其研究结论值得关注，对于我们量化地评价各个品牌的品牌力，以及在车企品牌建设方面会有启示。结论①特斯拉和比亚迪在第一提及品牌知名度的头部效应继续加强；结论②提示后知名度，头部品牌知名度稳定，新创品牌知名度提升，传统品牌知名度下降；结论③推荐度指数，理想重归榜首，蔚来、特斯拉稳定在高水平，阿维塔、智己、飞凡均存在新车效应表现较优；结论④产品满意是首要的推荐原因，其次是品牌销量赋予的信心以及用车服务体验；结论⑤消费者对品牌档次的认知出现波动，造成原因为中国新能源品牌强势崛起与个别品牌调价行为。

投资分析意见：政策环境友好，但需求复苏波折。要把长板做长，提示我们进一步把握优势产业及环节的确定性机会。整车推荐比亚迪、长安，关注理想。新能源供应链受益于主机厂配置内卷，增收增利趋势明确。建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒适性配置公司，包括保隆科技、继峰股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。

核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。