欧晶科技(001269)

事件

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公司 23H1 实现收入 14.55 亿，同比增长 150.19%；实现归母净利润 4.08亿，同比增长 342.85%。 其中， 23Q2 实现收入 8.18 亿，同比增长 161.6%，环比增长 28.7%；实现归母净利润 2.36 亿，同比增长 389.04%，环比增长37%。

石英坩埚量价齐升， 盈利能力上升期

23H1 实现石英坩埚收入 9.36 亿元，同比增长 242.23%，实现毛利率 45.36%，同比上涨 8.25pct，我们判断主要系坩埚产能提升同时价格随高纯石英砂涨价所致。 23H1 实现光伏配套加工收入 4.6 亿元，同比增长 74.63%；实现毛利率 20.5%，同比上涨 1.98pct。

费用方面，随规模扩大，期间费用率进一步下滑，其中管理、研发费用率同比分别下滑 0.98/0.91pct。 盈利能力方面， 23 年 H1 整体毛利率为 36%，同比增长 9.58pct；整体净利率为 28.04%，同比增长 12.2pct。

23 年上半年， 公司对第一大客户的销售额占营业收入的比例为 90.53%，较去年全年有所提升。

发行可转债， 产能进一步提升

公司发行可转债筹集 4.7 亿元建设新的石英坩埚生产线，其中一期建设 8条生产线（ 1.5 亿元），二期建设 10 条生产线（ 2.85 亿元），共新增 18 万只石英坩埚产能； 其中，一期主要为 36、 28 英寸坩埚，二期主要产品为36 英寸坩埚。 宁夏石英坩埚一期项目建设周期为 2 年。 未来随着大尺寸坩埚产能的释放，毛利率有望维持高位。

盈利预测与投资建议

光伏持续高景气，今年以来高纯石英砂价格涨幅较大， 中长期看公司仍有扩产计划， 我们由此上调公司盈利预测。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 11.6/14.9/15.1 亿元（ 前值 9.2/11.8/14.1 亿元），同比增速为387%/28%/1.3%，维持“买入”评级。

风险提示： 下游需求不及预期、上游原材料涨价超预期、原材料新技术进展超预期