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结合近期研报，国光股份近期的业绩表现较为稳健。公司的营收稳步增长，季度同比显著增长。其中，在2022年，公司实现了16.48亿元的营收，同比增长21.34%；归母净利润为1.14亿元，同比下降44.90%；扣非归母净利润为0.98亿元，同比下降51.04%。在2023年第一季度，公司实现了3.35亿元的营收，同比增长40.27%；归母净利润为0.55亿元，同比增长33.41%；扣非归母净利润为0.54亿元，同比增长66.64%。这些增长主要得益于鹤壁全丰的并表，带来了显著的收入和利润增长。

此外，原药价格回落，预计后续旺季利润率将进一步提升。国内原药价格持续下行，这为公司带来了成本端压力的缓解，而且预计利润率将继续回升。公司的整体毛利率在2023年第一季度达到39.33%，较2022年全年提升了1.46个百分点，环比提升了3.53个百分点。考虑到3-9月是农药使用旺季，公司整体毛利率有望进一步提升。

国光股份的生产及登记证规模逐步扩大，持续加强一体化布局。公司在2021年持续扩大了原料制剂登记证的布局，并增加了产品品类。并购鹤壁全丰后，公司原药年产能从2021年的2100吨增加至1.45万吨，并计划在今年开工建设重庆万盛的原药及中间体合成项目。通过这些举措，公司加强了在农药行业的一体化布局。

综合以上观点，上游原药价格回落和公司一体化布局的加强有望进一步提升公司的盈利能力。根据投资建议，预计国光股份每股EPS在2023-2025年分别为0.75元、0.90元和1.02元。基于可比公司的15倍市盈率，给予目标价11.25元，并维持买入评级。

总的来说，国光股份在植物生长调节剂领域拥有龙头地位，且农业发展驱动植物生长调节剂需求的提升为公司带来了百亿蓝海市场待开发的机会。同时，原药价格回落和自给率提升也将助力公司的盈利能力增强。然而，需要注意的风险是原材料价格和生产开工波动的风险，以及项目推进不及预期的风险。